国际米兰116年沉浮：苏宁入主又离场，橡树资本接盘

国际米兰拥有长达一百多年的悠久传承，苏宁的加入一度让这趟意大利老牌劲旅展现出蓬勃生机与辉煌景象。不过，随后爆发的公共卫生事件和严重的经济困境，使得这段光辉岁月变得坎坷不平。到最后，苏宁因为无力支付庞大的债务负担，最终无奈地交出了球队主导权。

这是国际米兰的一个重大转折，同时也是中资在欧陆足球运作和治理方面的一次深度反思。

的归属，经过了漫长的舆论拉扯后，最终迎来了结局。

五月二十二日，橡树资本发表正式声明，称国际米兰控股公司拖欠了高达三亿九千五百万欧元的本金与利息，因此从声明发布时刻起，对国际米兰实施监管，苏宁时代由此宣告终结。

依据意大利天空体育披露的信息，橡树资本预计在接下来的十五至二十天之内，会召集股东大会，目的是推选产生新的董事会成员，并且确定新的主席人选。

回想八年前，苏宁斥资2.7亿欧元隆重购置国际米兰时，大概未曾料到最终会以这般结局离场。

苏宁入主，豪门复兴

二零一六年六月，苏宁控股集团动用其子公司苏宁体育，出价二点七亿欧元，购置了百分之七十的股权，这一交易在当时被视为国内公司迈向欧洲足球领域的重要标志之一。

那时候野心很大的苏宁集团和张康阳，打算借助这次收购来增强国际米兰的竞技水平和商业收益，又想借助俱乐部在国外的号召力来推广苏宁在海外的品牌形象。

然而，国际米兰当时遭遇了经济上的窘迫和竞技层面的低迷，依靠苏宁的援助，这支队伍逐渐展现出新的生机。

最关键的因素在于苏宁的大手笔资金支持，球队在收购后的首个赛季就斥资超过1.5亿元，先后引进了若奥马里奥、巴博萨、坎德雷瓦等众多实力派选手，并且在此之后不断刷新俱乐部转会费的最高纪录。十七至十八赛季，国际米兰在意甲联赛中位列第四，从而在六年之后再度获得参加欧洲冠军联赛的资格；十九至二十赛季，球队获得了亚军荣誉；二十至二十一个赛季，国际米兰成功打破了尤文图斯在意甲联赛中连续九年夺冠的纪录；二十二至二十三赛季，该队更是历经十三年重返欧洲冠军联赛决赛的舞台……

自从苏宁集团收购国际米兰俱乐部以来，仅在球员引进方面就累计花费超过两亿欧元，球队因此赢得了七项重要奖杯，其中包括两次获得意大利足球甲级联赛冠军，两次捧起意大利杯，以及三次夺得意大利超级杯冠军。

张康阳执掌的俱乐部领导班子，一度被球迷视为球队有史以来最出色的团队，2018年，年仅27岁的张康阳出任国际米兰主席，成为意大利足球以及欧洲足球中最年轻的主宰者

张康阳担任主席期间，很少过问球场上的具体工作，他信奉术业有专攻的原则，从尤文图斯聘请了传奇足球管理者马洛塔担任俱乐部主管，在马洛塔的任期内，他凭借精准的判断，策划了一系列备受赞誉的球员引进行动。

在球场之中，前任教练孔蒂和现任教练因扎吉，都获得了管理层完全的信赖,没有任何保留。

然而，意大利足球整体上转播权销售和商业拓展都表现不佳，国际米兰即便在意大利国内展现了最为出色的运营水平，但俱乐部整体的商业收益和知名度都无法与英超、西甲的顶级俱乐部相提并论。

同时，国际米兰看似耀眼的成绩背后，隐藏的危机也在逐渐显现。

屋漏偏逢连夜雨

确实，苏宁集团刚开始接管国际米兰的时候，社会各界普遍对其未来发展持悲观态度。

自托希尔于2013年掌管国际米兰以来，由于受到很多内部和外部的限制，球队在意甲联赛中的表现不理想，俱乐部的运作也遇到了不少困难。据意大利一家专业的财经类媒体《24小时太阳报》披露，2016年国际米兰的负债总额大约为2.3亿欧元，而在上一个赛季的收购行为更是导致了高达6000万欧元的亏损。

但是苏宁集团当时在零售领域根基深厚，并且跨行业发展也取得了明显成效，依照公开的财务文件，苏宁在2016年的整体营收大约达到4132,15亿元，这个数据让社会各界对于国米今后的经济前景感到比较自信。

然而球迷网，令人未曾预料到的是，自2017年起，国内对中国资本的海外投资实施严格管控，尤其对投资体育俱乐部领域更是加强了限制，这一举措显著波及了苏宁的海外资金周转，迫使国际米兰也相应调整了其经营方针。

尽管狮石资本于十九年购得了托希尔余下的百分之三十权益，为国际米兰引来了新的资金支持，不过突如其来的公共卫生事件完全打乱了该队的部署安排。

赛事中断、赛场空置、经营利润大幅萎缩，国际米兰的财务状况迅速下滑。与此同时，苏宁集团的主体产业在疫情打击下损失惨重，无力再向俱乐部注入资金，其麾下刚赢得冠军的江苏队也因而被迫解散，国际米兰即将失去苏宁支持的流言逐渐传开。

当时有关收购国米的流言四起，张康阳和苏宁却并未因此气馁，而是积极寻求多种途径来应对经济困境。

二零二一年五月，国际米兰披露与某方签署一项价值两亿七千五百万欧元的信贷合同，作为抵押品，苏宁持有的百分之六十八点五、狮石基金持有的百分之三十一点零五的国米股份被用作担保。

这笔钱暂时减轻了俱乐部的经济负担，却给以后带来了严重问题。张康阳和苏宁必须在三年时间里还清这笔大额借款，不然会完全失去对俱乐部的支配权。

国际米兰在赛场上的表现未受显著干扰，依然展现出强大的实力水平。不过，经济困境的困扰始终如影随形。到了2023年，国际米兰成功晋级欧冠决赛，这对张康阳和苏宁无疑是一剂强心针。

然而，债务如同一座大山，压得他们难以喘息。

俱乐部财务报表表明，二十一年度球队赢得联赛最高荣誉之际，组织资金赤字高达历史峰值二亿四千五百六十万欧元。即便在二十三年度获得欧洲冠军联赛亚军，业务营收增长至四亿二千五百万欧元，该机构仍面临八百五十万欧元的资金缺口。

这件事引人深思，由于收入难以增长，即便国际米兰持续压缩开支，也不一定能维持盈利，这种情况使得苏宁的融资行为，更像是张康阳的绝望之举。

苏宁成最终输家，国米迎来新生？

当我们马后炮的来看这次借款，现如今的困局或许是早已注定的。

橡树资本是一家享誉全球的资产管理机构，在另类投资和信贷投资领域具备深厚造诣，其投资理念倾向于高风险高收益的范畴，具体涵盖不良资产、难题债务、私募股权以及不动产等方向。

2008年金融风暴时，橡树资本借力债务投资和股权调整，插手了通用汽车的重整计划，最后收获了可观的收益；2010年，它又瞄准了经营困难的电影企业米高梅（MGM），参与其债务调整和股份投入，最后拿到了重组后的部分所有权，并且从公司复苏后的扩张中赚取了利润。

在体育界，2018年，橡树资本介入了意大利足球队AC米兰的财务调整。彼时，俱乐部的前管理者李勇鸿没有准时归还债务，橡树资本作为关键债权人接手了球队。后来，橡树资本把球队的归属权卖给了（ ），并且赚取了丰厚的利润。

也就是说，橡树资本最初的目标并非仅限于获取利息，也无意收购国米并参与管理，而是期望苏宁出售国米后，自己能从这笔贷款中赚取巨额收益。这也是苏宁多次请求橡树资本延长还款期，对方始终未予批准的关键原因。

2024年，苏宁加速了寻觅后续融资的进程，打算借助新资金来清偿橡树资本的债务，不过，若将利息计算在内，橡树资本的贷款总额已经达到3.95亿欧元，与此同时，俱乐部其他的债务总额为4.15亿欧元，必须要在2027年之前全部结清。

张康阳先前成功获得一笔高达4.3亿欧元的资金，这笔款项的目的是用于偿还橡树资本的债务，并确保他能够继续持有国际米兰俱乐部的所有权，但后来在接近还款期限的时候，双方就此事达成的共识突然瓦解，张康阳随后公布了一份声明，指责橡树资本采取了单方面的法律恐吓和不良行为，这些举动阻碍了国际米兰俱乐部进行后续的融资活动。

据米兰体育报透露，橡树资本依据2021年协议中的相关条款，执行了部分出售国米的操作，目的是为了阻止苏宁继续融资。橡树方面忧虑此举会促使苏宁的债务进一步攀升，进而降低出售国米的可能性，同时也会削弱他们预期中可能得到的收益。

国际米兰近年表现优异，引得众多潜在买家关注。芬兰商人齐利亚库斯、美国阿瑞斯财团以及沙特阿拉伯的公共投资基金都曾公开表达过购入俱乐部的意愿。不过，考虑到俱乐部高达12亿美元的身价，许多意向者最终选择了放弃。

对于俱乐部而言，张康阳和苏宁离开或许意味着新的转折，一个设想是，倘若张康阳与Pimco联手获得成功，通过借贷维持运营，到手资金大约四亿三千万欧元，扣除所需部分仅剩三千万元，用于支撑团队开销，然而三年后本金加上利息累积的债务将近七亿欧元，团队将面临更加严峻的困境。

而对于被迫进行股权转让的张家来说，已然是最大的输家。

据意大利媒体披露，苏宁失去国际米兰股权后，或能从橡树资本那里获得一定款项，同时还要偿还橡树资本的3.95亿欧元，俱乐部其他股东还需承担4.15亿欧元的国际米兰债务，再扣除其他债务，若以当前球队8.5亿欧元的评估值计算，这笔补偿最终仅剩4000万欧元。

有关张康阳对国际米兰的资本动作，意大利体育财经类刊物进行了核算，在将近八度的光阴里，张氏家族通过资金注入，信贷支持以及收益分成等途径，向国际米兰合计倾注了将近九亿欧元，而此刻所呈现的结局，着实令人感到痛心。

对于AC米兰，以及英超的西布朗、阿斯顿维拉，还有如今的国际米兰，中国资本在评估时往往对俱乐部的市场评估和潜在盈利过于乐观，未能充分考虑实际管理中的难题和风险，并且缺少长远的发展蓝图，这些因素共同作用，最终引发了财政困境和俱乐部所有权变更，这一现象促使所有相关人士和投资者进行深刻反思。

不过，也有不错的成功案例。英超狼队自从有中国资本参与经营以来，不仅球场上表现越来越好，还做到了收支相抵；法乙的欧塞尔俱乐部今年成功升入法甲联赛，这也说明了中国资本在科学安排和有效运作方面的能力与效果。

国米二十年夺冠仪式中，鲜艳的五角红旗依然清晰可见，这段苏宁和蓝黑军团的合作历程，仿佛一部情节曲折的巨著，描绘了财力、抱负与生活状况缠绕的纷繁景象。

客观分析，这既是对足球领域资本运作的深度审视，也是促成体育行业更完善、更稳健发展的有益启示。

但对于张氏国米来说，这样的结局，留下的只有遗憾。